Федеральна� резервна� �и�тема (ФРС) СШ�, котора� во вторник начнет двухдневное за�едание, вр�д ли по его итогам примет решение об изменении учетных �тавок, �читает большин�тво американ�ких �кономи�тов, аналитиков и трейдеров, пишет газета The Wall Street Journal.
Ð’ то же времÑ� другим важным вопроÑ�ом политики ФРС — о будущем программы по выкупу активов — задаютÑ�Ñ� вÑ�е больше инвеÑ�торов и учаÑ�тников рынка.
По данным The Wall Street Journal, оживление на фьючер�ном рынке СШ�, где трейдеры делают �тавки на изменение политики ФРС, �видетель�твует о приближении перемен.
Суд� по котировкам фьючер�ов, рынок ожидает, по крайней мере, одного �уще�твенного увеличени� �тавок к �ент�брю �ледующего года. По данным � фьючер�ной площадки Chicago Board of Trade, от�леживаемым Bloomberg, е�ть 54%-на� веро�тно�ть, что �тавки ФРС будут повышены к концу первого полугоди� 2010 года, в прошлом ме��це повышени� �тавок в �тот период ожидали лишь 34% игроков. Однако, по мнению �к�пертов, прежде чем повышать �тавки, ФРС начнет и�пользовать другие ин�трументы, чтобы изъ�ть из �кономики избыток ликвидно�ти, в ча�тно�ти, ЦБ может вне�ти изменени� в программу выкупа корпоративных долговых об�затель�тв.
Применение таких инÑ�трументов не может начатьÑ�Ñ� без некоторых предварительных Ñ�игналов, которые ФРС пошлет рынку, — именно их и ждут инвеÑ�торы от заÑ�еданиÑ�, которое Ñ�оÑ�тоитÑ�Ñ� 15–16 декабрÑ�.
Е�ли трейдеры на фьючер�ном рынке правы, ФРС �коро да�т �игнал рынку о коренном изменении кредитно-денежной политики, и одно по�вление таких �игналов может приве�ти к обвалу на рынке ри�кованных активов.
Именно �то произошло в 2004 году, когда ФРС в по�ледний раз робко за�вила о повышении �тавок, отмечают аналитики Barclays Capital Барри Кнапп и Талли Легер.
Котировки акций начали �нижать�� примерно за полгода до начала повышени� �тавок, а разница между доходно�тью 10-летних и двухлетних казначей�ких облигаций �ократила�ь. Это означало, что рынок ожидает более медленных темпов развити� �кономики.
По мнению авторов �татьи, опубликованной в The Wall Street Journal, в нынешних �к�траординарных у�лови�х �ффект от любых за�влений ФРС может быть еще более �рко выраженным.
Программа выкупа корпоративных облигаций ФРС �оздавала огромный �про� на долговые об�затель�тва американ�ких компаний, в результате чего они могли привлекать значительные объемы �ред�тв по �равнительно невы�окой цене. В �ледующем году, �огла�но прогнозам Barclays Capital, американ�кие компании выпу�т�т облигации на �умму пор�дка $2 трлн, и американ�кому рынку корпоративных об�затель�тв может быть трудно «переварить» такие объемы без поддержки ФРС.
Пока реально�тью дл� американ�кой �кономики о�тает�� дефл�ци� и вы�окий уровень безработицы, изменение политики ФРС о�тает�� крайне отдаленной пер�пективой. Потребитель�кие цены (индек� CPI) в СШ� в окт�бре �низили�ь по �равнению � тем же ме��цем прошлого года на 0,2%, �видетель�твуют данные американ�кого мини�тер�тва труда. �о�брь�кие данные будут опубликованы в �реду.
�а прошлой неделе глава ФРС Бен Бернанке также за�вил, что инфл�ци� «пока будет о�тавать�� подавленной», в результате чего �тавки ФРС �охран�т�� на нынешнем низком уровне еще в течение «продолжительного периода времени».
СудÑ� по котировкам гоÑ�облигаций СШÐ�, защищенных от инфлÑ�ции (Treasury Inflation-Protected Securities, TIPS), рынок облигаций также не ожидает нараÑ�таниÑ� темпов инфлÑ�ции в обозримом будущем. Ð’ 2010 году инфлÑ�циÑ� не превыÑ�ит 1%, прогнозирует аналитик Barclays Capital Майкл Понд, который в Ñ�воих раÑ�четах опираетÑ�Ñ� на разницу доходноÑ�ти TIPS и обычных казначейÑ�ких обÑ�зательÑ�тв Ñ� аналогичным Ñ�роком обращениÑ�. Разница между процентными Ñ�тавками Ñ�тих бумаг означает Ñ�редний уровень ожидаемой в СШÐ� инфлÑ�ции. Ð’ течение Ñ�ледующих 5 лет ежегодные темпы инфлÑ�ции окажутÑ�Ñ� на уровне 1,5% и порÑ�дка 2,1% — в ближайшие 10 лет.
Хот� уровень безработицы в СШ� в но�бре неожиданно �низил�� до 10% по �равнению � 10,2% ме��цем ранее, о чем �видетель�твуют данные мини�тер�тва труда, дальнейшее увеличение зан�то�ти о�тает�� под вопро�ом.
�налитики, опрошенные Bloomberg, не прогнозируют �нижени� уровн� безработицы ниже 10% в �ледующем году.
�мерикан�кий центробанк удерживает �тавку в целевом диапазоне от 0% до 0,25% годовых � декабр� прошлого года. В 2008 году �тавка была �нижена 7 раз.
СоглаÑ�но данным опроÑ�а более 60 аналитиков, базоваÑ� процентнаÑ� Ñ�тавка в СШÐ� будет оÑ�таватьÑ�Ñ� на текущем уровне до завершениÑ� второго квартала 2010 года, а затем ФРС начнет ее повышать. Средние ожиданиÑ� на конец третьего квартала Ñ�ледующего года Ñ�оÑ�тавлÑ�ÑŽÑ‚ 0,5% годовых, на конец четвертого квартала — 0,75% годовых. При Ñ�том Ñ�редний прогноз 41 Ñ�пециалиÑ�та на Ñ�нварь-март 2011 года длÑ� Ñ�тоимоÑ�ти денег Ñ�оÑ�тавлÑ�ет 1,25% и на апрель-май — 1,75% годовых. ОпроÑ� проводилÑ�Ñ� агентÑ�твом Bloomberg Ñ� 1 по 8 декабрÑ�.
ДлÑ� Ñ�равнениÑ�: базоваÑ� Ñ�тавка ЕвропейÑ�кого центрального банка в наÑ�тоÑ�щее времÑ� Ñ�оÑ�тавлÑ�ет 1% годовых, Банка Ð�нглии — 0,5% годовых, Банка Японии — 0,1% годовых.